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定增小白的五大误解,数数你中了几招

返回>来源:未知   发布时间:2017-10-11 15:25


  近年来,定增市场规模迅速扩张,定增产品也因收益相对稳定的特性受到投资者的热捧。定增如此多娇,引无数投资者竞折腰,但是大家对定增真的了解吗?不尽然。小编汇集了定增投资的五大误区,为大家一一解读。

  误区一:定增就是打折买股票,收益全看折扣率

  对定增的理解如果只停留于打折收益,那就太片面了。定增的收益其实来源于三个方面:

定增小白的五大误解,数数你中了几招

  1、选股收益(α收益)

  来自限售期间个股的成长,上市公司质地越好,可能的α收益越高。

  2、选时收益(β收益)

  来自限售期间市场自身的成长,参与定增时点位越低,可能的β收益越高。

  3、折价收益

  定增以相对二级市场折价发行而可能带来的收益。2013年以来发行的约600家一年期定增平均折扣率为85折,在存在限售期的情况下,相当于打折参与股票投资。

  误区二:什么时候投资定增都能赚钱

  统计显示,定增投资的最终收益率与参与的时点具有很大关系。

  我们汇总了2007-2014年已解禁的全部807家一年期竞价定增项目做的统计发现,定增项目解禁收益率与发行时上证综指区间有较高相关性。

  从下表可以看到,当上证综指在4000点以下时,定增盈利概率较大,平均收益率较高。目前的市场点位,也可以说是投资定增的较好时点。

定增小白的五大误解,数数你中了几招

  数据来源:wind资讯 截至2014年12月31日

  误区三:定增不用看基本面,打折就能赚钱

  折扣率是影响收益的重要因素,但并不意味着但凡打折的项目就能闭着眼睛选。

  以2014年发行的208家一年期竞价项目为例:按2015上半年净利润增速排序,排名靠前的80家公司解禁时相对中证500指数的平均超额收益率达到53%,而排名靠后的80家公司平均超额收益率仅8%。

  图:定增项目超额收益与公司净利润增速的关系

定增小白的五大误解,数数你中了几招

  数据来源:wind资讯 截至2015年12月31日

  随着定增市场参与者的迅速扩容,定增折扣空间有日益缩小之势,在此背景下,定增项目的赚钱效应,势必要回到定增上市公司本身的质地上来。对投资标的基本面的充分研究,显得尤为必要,也考验着投资管理机构的主动管理实力。

  在诸多的定增产品管理人当中,兴证资管以主动管理定增业务见长,致力于“精品化定增”,权益类投研团队约30人,定增研究根基深厚,进行全行业覆盖,深挖定增项目基本面,精细化投研决策流程,只做定增中的精品。

  误区四:定增投资不用风控

  定增投资风控重不重要,让数据说话。以2015年A股巨震期间为例,当年5-6月份发行的42个一年期定增项目,至解禁日算数平均绝对收益率-18.6%,相对中证500平均超额收益率18.5%,截至目前(2016-10-24)平均跌幅为-13%。

  而秉承“精品化定增”、坚持做定增主动管理的兴证资管出于对风险的判断,2015年5-6月期间仅参与3个定增项目,至解禁日算数平均绝对收益率20%,相对中证500平均超额收益率54%。截至目前平均涨幅为24%。

  得益于投前-投中-投后的全流程风控体系,经历2015股市巨震,兴证资管定增结构化产品无一补仓。

  数据来源:wind资讯 截至2016年10月24日

  误区五:规模对定增产品收益率没有影响

  定增项目参与门槛普遍较高,对投资规模有一定要求。从统计结果上来看,虽然历年定增(除2011年)都能够获得较好的平均收益,定增投资亏损的概率还是有一定的比例。如果无法形成一定的投资规模,很有可能会无法挑选到足够量的较好股票组合,从而蒙受亏损。

  从统计意义上来讲,投资的规模增加,有助于减小偶然误差的影响,并平滑投资组合的风险,使收益率趋于稳定。

  图:2007年—2015年定向增发股票平均收益及跑赢大盘胜率统计表

  在这种情况下,参与定增项目投资的机构实力就显得尤为重要了。兴证资管2014年到2015年间,合计参与定增项目金额达61.3亿元,连续两年位居券商资管首位。


  截至2015年末,兴证资管旗下已到期的定增产品,算数平均收益率(分级产品仅计算劣后参考收益率)达169%,数据再一次印证了定增选股能力和定增业务规模的重要性。

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