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买基金入门:先搞清楚阿尔法和贝塔,再谈风险和收益

返回>来源:未知   发布时间:2019-07-01 11:40


开飞机的舒克,开坦克的贝塔。舒克和贝塔是我们80后童年的回忆。

 

等等,好像搞错了,今天要聊的是阿尔法和贝塔,投资中的α和β。

任何一个投资组合的收益都可以分为两部分:

 

与市场基准相关的β(贝塔)收益,即相对收益;

 

与市场基准无关的α(阿尔法)收益,即绝对收益,或称为超额收益。

 

其中相对收益比较容易获得而且比较便宜,比如指数基金、ETF等都是贝塔,因此管理费用也很低。

 

而绝对收益则是所有投资人和投资管理人追求的目标,而且管理费用也比较昂贵。

基金就好比是“包子”,如今很多基金公司都对外吹捧夸自己的包子皮薄馅大。“皮”是市场收益β,“肉馅”则是超额收益α。

 

但投资者用不菲的价格买了哪些基金肉包子,一年后掰开一看,里面反而多数是菜陷,还跑不赢市场。即便有超额收益,如果市场大跌了,基金依然亏损。

贝塔(β)

贝塔系数它取决于这个投资组合和市场的相关性以及投资组合相比市场的风险大小。

 

一般的投资组合的贝塔系数通常是正的。这样,如果整个市场涨,那么整个市场的平均收益率乘以贝塔系数就是正的,对投资组合的贡献也是正的。但如果整个市场跌了,这一部分对投资组合的贡献也就是负的了。

 

举个例子:

如果贝塔为1,则市场上涨10%,基金上涨10%;市场下跌10%,基金亏损10%

 

如果贝塔为2,则市场上涨10%,基金上涨20%;市场下跌10%,基金亏损20%

 

如果贝塔为0.5,则市场上涨10%,基金上涨5%;市场下跌10%,基金亏损5%

我们在把收益率分解成阿尔法贝塔两部分以后,得出一个最重要的事实:

 

这两部分的价值是完全不一样的。简单地说,阿尔法很难得,贝塔很容易获取。

 

我们只要调节投资组合中的现金和指数基金的比率,就可以很容易改变贝塔系数,即投资组合中来自整个市场部分的收益。又因为阿尔法很难得,以至于许多金融专家根本不相信它的存在。

阿尔法(α)

阿尔法是典型的对冲策略,通过对系统风险进行度量并将其分离,从而获取超额绝对收益的策略组合。

 

试图获取纯阿尔法的,又不像私募股权投资基金那样投资于非公开上市交易股权的基金,就是对冲基金。

 

因为对冲基金获得是纯阿尔法,阿尔法又很难得,所以它们才有资格收取较高的管理费。因为它们一般没有什么贝塔,所以它们的收益基本不受整个市场走向的影响。 

不论市场是涨是跌,成功的对冲基金都应该赚钱,因为它基本没有市场系统风险。这也正是“对冲”两个字的意义所在。

 

但又正因为阿尔法难得,对冲基金行业中滥竽充数者也比比皆是。有些号称对冲基金的,其实提供的都是贝塔。说是卖肉的,其实只是馒头,或者是包子里勾搭那么一丝肉丝。

为了最大限额获取难得的阿尔法,对冲基金往往运用最新的投资策略和极其复杂的量化模型,充分利用各种金融产品,追求高收益。

 

我们常说过去的业绩不能代表将来,但过去是对将来最好的预期。如果你过去都做不好,那将来更不可靠了。

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